LPR報價出爐,連續(xù)七個月“按兵不動”有何深意?
中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,2020年11月20日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,均與上期持平。
5月以來,LPR報價已連續(xù)七個月保持不動。LPR繼續(xù)保持不變,符合市場預(yù)期。光大銀行金融市場部分析師周茂華指出,主要原因是:其一,近期公布的金融數(shù)據(jù)顯示,實體經(jīng)濟信貸融資繼續(xù)保持旺盛,M2同比保持兩位數(shù)增長;且宏觀數(shù)據(jù)顯示四季度經(jīng)濟復(fù)蘇步伐進一步加快。其二,11月16日央行續(xù)作MLF,中標(biāo)利率維持不變,預(yù)示本月LPR報價利率不變概率大。其三,近期債市波動,疊加同業(yè)存單利率略有上升,顯示銀行負(fù)債成本略有上升,銀行下調(diào)加點的動力不足。
近期的一些信用事件導(dǎo)致了債券收益率快速上行。光大證券首席固定收益分析師張旭指出,近期央行果斷向市場注入了充足的流動性,目前DR007、GC007等資金利率運行穩(wěn)健,甚至較前期出現(xiàn)了一些下行。對于債券市場收益率上行對LPR的影響,張旭表示,LPR改革之后,貸款利率傳導(dǎo)渠道為:MLF利率—LPR—貸款實際利率。債券市場利率的階段性波動,并不會扭轉(zhuǎn)LPR以及貸款實際利率下降的大趨勢。
“未來LPR下降的動力更多是來源于加點幅度的壓降,加點幅度主要取決于各報價行自身的資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素?!睆埿裾J(rèn)為。周茂華指出,從銀行負(fù)債端成本看,近期同業(yè)存單利率雖然略有上升,但綜合政府債券發(fā)行高峰期過去、結(jié)構(gòu)性存款壓降影響邊際減弱、國內(nèi)債市情緒逐步平復(fù)、臨近年底央行呵護資金面等因素,市場流動性有望保持平穩(wěn),銀行負(fù)債成本短期大幅上升可能性偏低。
張旭指出,在銀行的負(fù)債來源中,存款是最主要的組成部分,因此存款成本是影響資金成本的主要因素。在其余融資渠道成本保持穩(wěn)定或上升不大的前提下,壓降存款成本即可起到降低銀行資金成本的作用。例如,結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模的壓降對于降低整體存款成本發(fā)揮了正面的作用。而且,前期利率自律機制已提出自律倡議,將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自律約定,并約定各銀行停止新辦并逐步壓降存量不規(guī)范的存款創(chuàng)新產(chǎn)品。目前,實際壓降規(guī)模已超過計劃,壓降效果顯著。
此外,張旭強調(diào),貸款和存款利率間的傳導(dǎo)并不是單向的,而是可以互相影響的。LPR改革推動了貸款利率明顯下行,為了與資產(chǎn)收益相匹配,銀行就會適當(dāng)降低存款利率,通過提高存款利率來“攬儲”的動力也會隨之下降。也就是說,在LPR改革的推動下,市場利率與存款利率正在實現(xiàn)“兩軌合一軌”。
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