2月18日，中國(guó)人民銀行開展1050億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和5000億元中期借貸便利(MLF)操作，中標(biāo)利率分別維持1.8%和2.5%不變。由于本月MLF到期量為4990億元，因此本月MLF操作實(shí)為小幅增量平價(jià)續(xù)做。

　　市場(chǎng)人士分析，此次2月MLF操作利率繼續(xù)“按兵不動(dòng)”符合市場(chǎng)預(yù)期。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，2月MLF操作利率不變，或與當(dāng)月降準(zhǔn)落地，有望帶動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)等因素有關(guān)。

　　“2024年一季度已進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)鍵階段，MLF加量續(xù)做有助于增加銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，支持信貸增長(zhǎng)以及政府、企業(yè)債券發(fā)行，同時(shí)也能鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則，通過展期、借新還舊、置換等方式，積極參與地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。”王青表示，盡管本月降準(zhǔn)落地，但考慮到1月信貸、社融均超預(yù)期，而且接下來政府債券發(fā)行有望提速，新增信貸還將處于較高水平，因此銀行對(duì)MLF操作的需求增加。與此同時(shí)，MLF加量續(xù)做本身也釋放出政策面加力穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)，體現(xiàn)出貨幣政策總量發(fā)力。

　　“本月操作量增價(jià)平，是在2月5日全面降準(zhǔn)之后，再次傳遞出貨幣政策加大力度穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的積極信號(hào)，有助于進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)信心、提振社會(huì)預(yù)期。”招聯(lián)首席研究員董希淼說。

　　董希淼進(jìn)一步表示，從量的角度看，這是央行已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月超額續(xù)做MLF。2月5日，全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)已經(jīng)釋放超過1萬億元長(zhǎng)期流動(dòng)性，疊加本月MLF超額續(xù)做，央行繼續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，對(duì)近期市場(chǎng)資金缺口能夠形成有效補(bǔ)充，保障春節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　在多位市場(chǎng)人士看來，盡管LPR在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)而來，2月MLF利率未變，LPR持平的概率較高，但結(jié)合央行前期對(duì)外表態(tài)釋放的信號(hào)，2月20日LPR仍將可能下行。

　　1月24日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前物價(jià)水平與價(jià)格預(yù)期目標(biāo)相比仍有距離，前期國(guó)內(nèi)主要銀行已適度下調(diào)存款利率，人民銀行又調(diào)降支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率以及存款準(zhǔn)備金率，有助于推動(dòng)作為信貸定價(jià)基準(zhǔn)的LPR下行。

　　“從銀行的角度看，存款利率多次下調(diào)以及全面降準(zhǔn)，銀行資金成本有所降低，LPR減少加點(diǎn)具有一定空間。從歷史上看，發(fā)生過三次MLF利率不變但LPR下降的先例。”董希淼介紹。

　　仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，短期內(nèi)調(diào)降MLF利率、逆回購(gòu)利率的概率較低，但LPR或?qū)⒃谑袌?chǎng)利率和央行引導(dǎo)同向推動(dòng)下有所調(diào)降。

　　“應(yīng)全面看待LPR與MLF利率的關(guān)聯(lián)關(guān)系，二者分別代表不同的利率體系，LPR代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率，而MLF代表金融市場(chǎng)融資利率?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，未來宜淡化LPR與MLF利率之間的關(guān)系，較之于MLF利率，實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的融資成本能否下降對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響更大，而在這方面LPR的實(shí)際指示意義更強(qiáng)。同時(shí)，LPR能否下降，取決于銀行資金成本能否下行，存款成本是影響銀行資金成本的重要因素。國(guó)內(nèi)主要銀行2022年以來多次下調(diào)存款利率，進(jìn)一步打開了LPR下行空間和銀行讓利實(shí)體的空間。

　　龐溟表示，預(yù)計(jì)未來人民銀行將繼續(xù)通過綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，靈活精準(zhǔn)、合理適度、動(dòng)態(tài)高效、有力有效地微調(diào)短期流動(dòng)性，確保一定的公開市場(chǎng)操作規(guī)模與力度，穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性和整體資金供求，同時(shí)維持資金價(jià)格合理。

　　馬春陽

　　(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào))