穩(wěn)經(jīng)濟(jì)實(shí)效托底,抑通脹樂觀可期
張敬偉
8月10日,央行發(fā)布《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)。在回顧上半年貨幣政策工作成效的同時(shí),《報(bào)告》也聚焦了當(dāng)前金融市場的熱點(diǎn),其中提及金融風(fēng)險(xiǎn)處置、信貸結(jié)構(gòu)演變趨勢、物價(jià)走勢及通脹壓力等問題。
通脹既攸關(guān)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的宏大命題,又和民生福祉密切相關(guān)。就前者而言,寬松的貨幣政策能夠刺激經(jīng)濟(jì)增長,但會(huì)導(dǎo)致高通脹;但通過貨幣政策抑制通脹,又會(huì)拉低市場信心。這也是美歐經(jīng)濟(jì)體目前遇到的兩難困境。就后者而言,通脹會(huì)導(dǎo)致商品價(jià)格攀升,民眾實(shí)際收入縮水,財(cái)產(chǎn)性收入貶值,會(huì)影響民生消費(fèi),從而導(dǎo)致惡性循環(huán),拉低經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。
隨著主要經(jīng)濟(jì)體的通脹率再度創(chuàng)下歷史新高,中國通脹率仍維持在較低的水平線上,與歐美等國家拉開了差距。8月10日,國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,7月份我國CPI同比上漲2.7%,較6月份上升0.2個(gè)百分點(diǎn),是自2020年8月以來的最高紀(jì)錄?!秷?bào)告》指出,預(yù)計(jì)下半年一些月份CPI漲幅可能階段性突破3%,短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力加大。CPI上漲2.7%,算是“爬行趨勢”的通脹貨幣,CPI上漲3%則是“溫和”的通貨膨脹。從中國貨幣政策的穩(wěn)健性看,今年物價(jià)漲幅仍將運(yùn)行在合理區(qū)間,有望實(shí)現(xiàn)全年CPI平均漲幅在3%左右的預(yù)期目標(biāo)。
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)走過最艱難時(shí)期,中央穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的6大類33項(xiàng)舉措已經(jīng)發(fā)揮實(shí)效。二季度GDP同比增長0.4%,實(shí)現(xiàn)正增長。上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長2.5%,上半年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.7%,這說明在全球高通脹和疫情拉低經(jīng)濟(jì)增長的雙重壓力下,中國物價(jià)水平依舊維持在合理區(qū)間。
經(jīng)歷上半年兩重壓力測試,下半年我國穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)物價(jià)的底氣增加。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)趨勢向好,投資、消費(fèi)、外貿(mào)出口三大經(jīng)濟(jì)引擎動(dòng)力逐步恢復(fù)。中央和地方穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的措施,在貨幣政策上沒有采取“大水漫灌”的方式,也使我國避免了內(nèi)生性通脹的困擾。今年以來,央行貨幣政策的主調(diào)是主動(dòng)應(yīng)對(duì),靠前發(fā)力,增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性,金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的質(zhì)效不斷提升。沒有“大水漫灌”刺激下的經(jīng)濟(jì)增長,就不會(huì)出現(xiàn)通脹難抑的副作用。
財(cái)政措施方面,今年政府主動(dòng)過緊日子,并增加對(duì)市場主體減稅降費(fèi)的力度。截至7月20日,全國合計(jì)新增減稅降費(fèi)及退稅緩稅緩費(fèi)已超3萬億元,在二季度,留抵退稅企業(yè)銷售收入增速比無退稅企業(yè)高出1.8個(gè)百分點(diǎn)。大規(guī)模減稅降費(fèi)政策是對(duì)市場主體減負(fù)賦能,尤其是對(duì)中小微企業(yè)的精準(zhǔn)扶持,不僅解決了市場主體的生存難題,也提振了全市場信心,確保了供給側(cè)循環(huán)的動(dòng)力恢復(fù),也給消費(fèi)端注入了活力,促成了全市場的良性大循環(huán)。此外,為了優(yōu)化投資,今年也引入更多社會(huì)資本參與的PPP項(xiàng)目,這就避免了“燒錢買增長”產(chǎn)生的后續(xù)通脹壓力。
下半年,市場基本面好于上半年,一攬子促消費(fèi)穩(wěn)增長的措施正在發(fā)揮作用。我國通脹風(fēng)險(xiǎn)主要來自外部市場的通脹溢出,不排除下半年會(huì)出現(xiàn)CPI增長3%的情況。不過,由于市場對(duì)美歐等主要經(jīng)濟(jì)體貨幣緊縮政策已經(jīng)適應(yīng),我國經(jīng)濟(jì)也經(jīng)受住了考驗(yàn),下半年外部市場通脹對(duì)中國的影響風(fēng)險(xiǎn)總體可控。下半年我國貨幣政策會(huì)維持主動(dòng)、穩(wěn)健、精準(zhǔn)和前瞻性,而且會(huì)隨著外部市場的傳導(dǎo)而作出更有針對(duì)性的調(diào)整。
上半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)切實(shí)有效,為下半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)消費(fèi)穩(wěn)物價(jià)托底。值得一提的是,保持CPI3%左右的增長,也會(huì)給穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)消費(fèi)以正向有效刺激。
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