7月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年7月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR3.55%，5年期以上LPR4.2%，均與上期持平。

　　這一結(jié)果已在市場(chǎng)預(yù)期之中。7月17日，央行公開市場(chǎng)開展1030億元1年期中期借貸便利（MLF）和330億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率均持平，分別為2.65%、1.90%。而MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)。

　　今年6月，LPR 在連續(xù)10個(gè)月按兵不動(dòng)后迎來下調(diào)，1年期和5年期以上LPR均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，7月MLF操作利率保持不變，加之6月份兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)剛剛下調(diào)，因此7月LPR報(bào)價(jià)保持不變符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬此前也表示，當(dāng)前正處于政策效果觀察期，短期內(nèi)政策利率無進(jìn)一步下調(diào)的必要。MLF利率作為L(zhǎng)PR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)的錨定利率，其變動(dòng)會(huì)對(duì)LPR產(chǎn)生直接有效的影響。在本月MLF利率維持不變的情況下，7月份LPR大概率保持平穩(wěn)。

　　分析

　　三季度有可能實(shí)施年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)

　　北京青年報(bào)記者注意到，相比降息而言，近期市場(chǎng)上對(duì)降準(zhǔn)的討論更多。

　　7月14日，央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，后續(xù)人民銀行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)的需要，加大宏觀調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利、公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

　　鄒瀾的表述提到了存款準(zhǔn)備金率，不少專家認(rèn)為，三季度可能會(huì)迎來降準(zhǔn)。

　　王青分析指出，7月MLF小幅加量續(xù)作后，接下來降準(zhǔn)落地的可能性上升。MLF操作和降準(zhǔn)都能補(bǔ)充銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，后者還能降低銀行資金成本，釋放較為明顯的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。綜合考慮三季度寬信用提速的資金需求、未來MLF操作規(guī)模，以及提振市場(chǎng)信心的需要，接下來在MLF持續(xù)加量續(xù)作的同時(shí)，三季度有可能實(shí)施年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)，最早有望在7月落地，估計(jì)降準(zhǔn)幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華也認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的內(nèi)外環(huán)境較為復(fù)雜，人民銀行可能適度降準(zhǔn)，通過降準(zhǔn)等釋放長(zhǎng)期限低成本資金，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，增強(qiáng)銀行信貸擴(kuò)張能力，繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和激發(fā)微觀主體活力。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，票據(jù)利率以及貸款需求指數(shù)等數(shù)據(jù)仍反映目前信貸投放承壓，金融數(shù)據(jù)改善的可持續(xù)性仍存不確定性，因此短期內(nèi)貨幣政策并不具備轉(zhuǎn)向的前提。低通脹環(huán)境也意味著后續(xù)寬松貨幣政策空間較為充足，或更多向結(jié)構(gòu)性政策工具讓位，與擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)工具形成穩(wěn)增長(zhǎng)政策組合拳。此外，下半年在MLF到期壓力較大或流動(dòng)性明顯收緊的時(shí)點(diǎn)，不排除央行有降準(zhǔn)的可能。

　　“如此高效且珍貴的工具應(yīng)在關(guān)鍵時(shí)候使用，如信貸增長(zhǎng)動(dòng)能明顯邊際回落時(shí)?！惫獯笞C券固定收益首席分析師張旭認(rèn)為，在諸多工具中，降準(zhǔn)所提供的流動(dòng)性期限最長(zhǎng)、成本最低，可有效緩解貨幣創(chuàng)造過程中的流動(dòng)性約束，因此政策效果頗為明顯。

　　本組文/本報(bào)記者　程婕（來源：北京青年報(bào)）