中國人民銀行6日宣布，自15日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。這是貫徹中央政治局明年經濟工作要“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”的具體舉措，也是按既定方針執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的順勢而為，對于2022年的宏觀經濟和資本市場都是利好。

　　首先要指出的是，在現階段恐怕只有中國央行降準是有底氣的。要知道，目前全球都在陷入新冠疫情造成的“增長顯著放緩+高通貨膨脹”滯脹組合。美聯儲近期已經被迫公開承認，美國國內的通貨膨脹不是暫時的，必須要加快美元供給的緊縮動作。包括巴西、俄羅斯、墨西哥、土耳其等國家在內的全球大部分國家央行早就開始“瘋狂”加息，中國央行為何能獨善其身、寬松貨幣供給？是中國央行對經濟增速有悲觀預期，還是房地產泡沫帶來的貨幣“大水漫灌”？

　　答案顯然是否定的。一方面，央行降準并非是對經濟增速的悲觀預期。2021年中國經濟增速依然在全球主要經濟體中保持領先地位，中國產業(yè)鏈的韌性及全球比較優(yōu)勢也得到了提升。各項經濟指標都在合理區(qū)間，而且是在主動壓縮房地產和地方政府金融杠桿的背景下取得的，尤其是進出口增速遠超國內外預期，這從根本上給了中國央行“適度、靈活”寬松貨幣的政策空間。

　　另一方面，央行降準是為穩(wěn)定宏觀經濟大盤。2022年中國經濟將面臨各方面挑戰(zhàn)，特別是外貿領域的增速難以維持“超高”，畢竟人民幣對主要貿易伙伴的匯率升值已經積累了相當長的時間，且后疫情時代老百姓消費能力的恢復依然需要一個過程，擴大內需任重道遠。因此，明年中國經濟增長保持合理區(qū)間必須有貨幣和財政政策保駕護航，即通過降低實體經濟的融資成本，將資金引向更需要資金支持的中小企業(yè)，引向國家戰(zhàn)略發(fā)展方向。

　　由此可以看到，一些一向唱空中國經濟的西方媒體忙不迭地把央行降準看作是“被迫多印鈔票”有多荒唐。中國政府持續(xù)多年對房地產行業(yè)的“去杠桿、緊信貸”，是為了實現中國經濟的長遠戰(zhàn)略目標，有利于房地產業(yè)的健康發(fā)展和良性循環(huán)，并不會對行業(yè)內大多數企業(yè)造成嚴重沖擊。

　　還有一些網絡自媒體為了吸引散戶的眼球，片面夸大本輪央行降準會釋放所謂的“1.2萬億長期資金”，進而簡單推論為會造成所謂的“A股跨年度行情”。這種想當然的、非專業(yè)預測已經不攻自破。對于投資者而言，理解背后的專業(yè)邏輯更為重要：中國經濟和金融的市場化改革已經持續(xù)三四十年，政府管理經濟的手段早已進化，僅僅靠央行貨幣政策就推導股市資金面的邏輯方法已經過時了。

　　過去幾年來，想要預判中國股市的資金面變化，央行的貨幣政策只是最基本的基礎信息，更重要的數據是全社會融資總額的增速、以及中國國債收益率曲線的“形狀、陡峭度”，這也是人民銀行常規(guī)性貨幣政策報告已執(zhí)行多年的先行指標。對于普通投資者，為了避免被自媒體“忽悠”，需要掌握一個基本邏輯：A股市場對于中國經濟供給側結構性改革的重要性不言而喻，但是中國央行不會采取靠“大水漫灌”、讓A股“雞犬升天”、最終泡沫破裂“割韭菜”的貨幣政策。（作者是甬興證券首席經濟學家）