在當前“一超多元”的國際貨幣格局下，人民幣想要打破國際市場對美元、歐元的使用慣性、路徑依賴，最終實現(xiàn)與中國經(jīng)濟和貿(mào)易地位相匹配的貨幣地位，仍然需要經(jīng)歷一個漫長而曲折的歷史進程，必須不懈努力。面對當前世界經(jīng)濟格局和貨幣格局的變遷，加強宏觀政策國際協(xié)調(diào)是人民幣國際化的必然要求。

當前以及未來相當長的時間里，我們都不得不面對來自國外宏觀政策負面溢出效應(yīng)的嚴重沖擊。為此，需要未雨綢繆，深入研究宏觀政策分化的外部性和傳導(dǎo)機制，探討實現(xiàn)宏觀政策國際協(xié)調(diào)的總體框架和有效路徑，為順利實現(xiàn)2020年全面建成小康社會的第一階段目標營造良好的國際環(huán)境。

加強同世界其他國家的政策溝通和協(xié)調(diào)，可以在一定程度上減輕政策溢出效應(yīng)帶來的負面影響和不確定性，有力保障宏觀政策實現(xiàn)預(yù)期效果，為人民幣國際化鋪路，助推國際貨幣體系多元化目標實現(xiàn)，形成更加穩(wěn)健、平衡的國際貨幣新格局。

中國人民大學(xué)國際貨幣研究所近日發(fā)布的《人民幣國際化報告2018》指出，人民幣國際化是人民幣逐漸從中國的主權(quán)貨幣發(fā)展成為主要國際貨幣的過程。在當前“一超多元”的國際貨幣格局下，人民幣想要打破國際市場對美元、歐元的使用慣性、路徑依賴，獲得廣泛使用的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，最終實現(xiàn)與中國經(jīng)濟和貿(mào)易地位相匹配的貨幣地位，仍然需要經(jīng)歷一個漫長而曲折的歷史進程，必須久久為功，不懈努力。面對當前世界經(jīng)濟格局和貨幣格局的變遷，加強宏觀政策國際協(xié)調(diào)是人民幣國際化的必然要求。

2017年人民幣國際化指數(shù)反彈

報告顯示，2017年，全球經(jīng)濟形勢復(fù)蘇向好，貿(mào)易與投資回暖，發(fā)達經(jīng)濟體增長勢頭鞏固，新興市場企穩(wěn)回升。我國經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型升級的強壓下保持穩(wěn)健，新動能更加強勁，增長表現(xiàn)好于預(yù)期，國際貨幣基金組織一年內(nèi)連續(xù)四次上調(diào)我國GDP增速預(yù)測。綜合國力提升，改革開放有序推進，夯實了人民幣國際化發(fā)展的基礎(chǔ)?？傮w來看，2017年人民幣國際化逐漸消化前期負面沖擊與預(yù)期，在波動中顯著回升，在全球貨幣體系中保持穩(wěn)定地位。截至2017年四季度，人民幣國際化指數(shù)（RII）為3.13，同比上升44.80%，強勢反彈，基本回歸至2015年水平。

2010年初，RII只有0.02，人民幣在國際市場上的使用幾乎完全空白。由于跨境業(yè)務(wù)和離岸市場的成長，人民幣國際化在初期呈現(xiàn)爆發(fā)式快速增長，到2015年第三季度RII已經(jīng)攀升至3.60。之后在國內(nèi)外金融市場深度調(diào)整的大形勢下，人民幣匯率預(yù)期逆轉(zhuǎn)，國際支付中的人民幣份額有所下降。隨著離岸金融市場上套利性、投機性的人民幣頭寸加速消失，到2017年第一季度RII深度回調(diào)至1.49。而在“泡沫”被充分擠出后，人民幣國際化回歸服務(wù)實體經(jīng)濟的本源，并且隨著加入SDR貨幣籃子的制度紅利逐步釋放，人民幣的國際使用徹底扭轉(zhuǎn)前期疲弱態(tài)勢，觸底后鞏固回升。截至2017年第四季度，RII已升至3.13，同比提高44.8%，基本上回到2015年的高峰水平，與日元、英鎊的國際化水平十分接近。

從結(jié)構(gòu)上看，全球貿(mào)易的人民幣結(jié)算份額為1.79%，同比有所回落；包括直接投資、國際信貸、國際債券與票據(jù)等在內(nèi)的國際金融人民幣計價交易綜合占比為6.51%，創(chuàng)歷史新高。特別是在貿(mào)易保護主義帶來嚴重不確定性、全球直接投資規(guī)模大幅度萎縮的情況下，人民幣直接投資的全球占比有較大上升，為全球經(jīng)濟穩(wěn)定增長提供動力。目前，全球已有60多個國家將人民幣納入官方儲備。人民幣在IMF可識別外匯儲備中占比達1.07%，同比上升0.23個百分點，表明人民幣資產(chǎn)在全球市場的吸引力顯著提高，人民幣全球儲備貨幣地位獲得進一步實質(zhì)性確認。

人民幣國際化面對的機遇與挑戰(zhàn)

今年是全球金融危機十周年。在過去的十年里，國際貿(mào)易、直接投資、國際貨幣格局無疑已經(jīng)發(fā)生了重大變化，而結(jié)構(gòu)變遷意味著國與國之間、區(qū)域之間、區(qū)域內(nèi)部必須進行國際分工重塑和利益格局調(diào)整。這勢必引發(fā)方方面面的摩擦與沖突，導(dǎo)致貿(mào)易保護主義盛行，甚至爆發(fā)局部戰(zhàn)爭。這種逆全球化行徑，嚴重干擾了世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程。亟需加強國際政策協(xié)調(diào)，避免對抗升級，尤其要防止局部戰(zhàn)爭擴大化，為全球經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展營造必要條件。

2018年也是中國改革開放四十周年。改革開放是過去幾十年中國實現(xiàn)長期高速增長的政策法寶。進入新時代后，要實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，推進人民幣國際化，仍然離不開改革開放，尤其是要實現(xiàn)更大格局、更高水平的開放。開放意味著打開大門，讓資金、技術(shù)、人才、商品在國內(nèi)外自由流動，實現(xiàn)優(yōu)化配置，從而提高人民福祉和獲得感。如果沒有多層次、全方位的政策溝通和協(xié)調(diào)，沒有良好、友善的國際環(huán)境，即使中國設(shè)立更多的自貿(mào)區(qū)，對外經(jīng)濟合作也無法順利開展，自由貿(mào)易、經(jīng)濟全球化的好處就只能是空中樓閣，難以落到實處。

鑒于當前貿(mào)易保護主義嚴重威脅世界經(jīng)濟健康發(fā)展，主要發(fā)達國家貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)е铝鲃有跃o縮，沖擊國際金融穩(wěn)定，增大發(fā)展中國家金融脆弱性和危機發(fā)生概率。當前以及未來相當長的時間里，我們都不得不面對來自國外宏觀政策負面溢出效應(yīng)的嚴重沖擊。而這些沖擊會威脅到我國高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展目標的實現(xiàn)，并將削弱人民幣國際化的經(jīng)濟基礎(chǔ)。為此，需要未雨綢繆，深入研究宏觀政策分化的外部性和傳導(dǎo)機制，探討實現(xiàn)宏觀政策國際協(xié)調(diào)的總體框架和有效路徑，最大限度地減輕我國經(jīng)濟發(fā)展遭遇外部政策沖擊的負面影響，為順利實現(xiàn)2020年全面建成小康社會的第一階段目標營造良好的國際環(huán)境。

今年還是中國提出“一帶一路”倡議五周年。在此期間，我們對內(nèi)確立了“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的新發(fā)展理念，指導(dǎo)中國經(jīng)濟進行全面深入的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；對外秉持區(qū)域經(jīng)濟合作“共商、共建、共享”的基本原則，積極探索具有跨區(qū)域、跨文化、跨經(jīng)濟發(fā)展階段等鮮明特征的國際協(xié)調(diào)新模式。盡管國際政治經(jīng)濟局勢動蕩不安、令人擔憂，但“一帶一路”倡議贏得的廣泛贊譽和積極反響卻令人歡欣鼓舞。隨著更多項目落地和技術(shù)標準等合作規(guī)則相繼出臺，這一由中國主導(dǎo)的糾正世界經(jīng)濟失衡的國際協(xié)調(diào)機制創(chuàng)新已初見成效，必將為推動全球經(jīng)濟更加公平、均衡、穩(wěn)健發(fā)展做出更大的“中國貢獻”。

宏觀政策國際協(xié)調(diào)的框架和重點突破口

課題組在歷史經(jīng)驗借鑒和理論研究的基礎(chǔ)上，充分論證了人民幣國際化進入發(fā)展新階段后加強宏觀政策國際協(xié)調(diào)的必要性與緊迫性，探索我國在國際政策協(xié)調(diào)中的目標定位和實現(xiàn)路徑，并就國際協(xié)調(diào)的頂層設(shè)計、現(xiàn)實突破口、機制建設(shè)等給出具體分析。

歷史經(jīng)驗表明，宏觀政策國際協(xié)調(diào)的內(nèi)容并非一成不變，協(xié)調(diào)機制也需不斷與時俱進。隨著世界經(jīng)濟格局和貨幣格局的變遷，原有協(xié)調(diào)機制難以取得實際效果，必須進行改革和完善，并在各方力量的推動下逐漸形成新的協(xié)調(diào)機制。

過去二百年間，國際貨幣格局經(jīng)歷了英鎊由盛轉(zhuǎn)衰、美元主導(dǎo)地位確立和歐元誕生等一系列重大改變，國際協(xié)調(diào)機制也從由軍事力量主導(dǎo)的政治利益協(xié)調(diào)，到國際組織牽頭下的多方協(xié)調(diào)，再到不斷興起的區(qū)域協(xié)調(diào)。不難發(fā)現(xiàn)，每一次主要國際貨幣的更替都導(dǎo)致國際政策協(xié)調(diào)的發(fā)展演變，新興國際貨幣都擁有自己主導(dǎo)的國際政策協(xié)調(diào)機制和平臺。任何處于上升期的新興國際貨幣，都要接受傳統(tǒng)國際政策協(xié)調(diào)機制的“考驗”，不合格的只能被迫退出國際貨幣競爭；幸存者還必須積極打造新的國際協(xié)調(diào)機制以贏得先發(fā)優(yōu)勢，為本幣國際化構(gòu)建制度基礎(chǔ)。實際上，創(chuàng)新協(xié)調(diào)機制的成敗，決定了新興國際貨幣在新格局中的地位高低。顯然，人民幣國際化進程也必須服從這一歷史規(guī)律。

宏觀政策國際協(xié)調(diào)與人民幣國際化是相輔相成的關(guān)系。人民幣國際化是改革和完善國際貨幣體系的結(jié)果，有助于豐富國際政策協(xié)調(diào)內(nèi)容，提高協(xié)調(diào)機制的運行效率；同時，有效的國際政策協(xié)調(diào)能夠營造人民幣國際化所需的外部政策環(huán)境，確保其在“天時地利人和”的環(huán)境中順利地水到渠成。一國貨幣的國際地位由該國經(jīng)濟規(guī)模、經(jīng)濟穩(wěn)定性、產(chǎn)業(yè)競爭力、金融發(fā)展水平和金融深度決定。為實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、國際競爭力提升等目標而制定和實施的貨幣政策、財政政策、宏觀審慎政策、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型政策等，毫無疑問，為推進貨幣國際化奠定了必要的經(jīng)濟和制度基礎(chǔ)。但是，在經(jīng)濟全球化背景下，主要國家宏觀經(jīng)濟政策的負面溢出效應(yīng)可能極大地削弱我國政策效果；單純考慮自身經(jīng)濟發(fā)展目標而制定的經(jīng)濟政策也很有可能對周邊國家或其他國家造成較大的負面影響，引發(fā)經(jīng)濟沖突，不利于人民幣國際化目標的實現(xiàn)。加強同世界其他國家的政策溝通和協(xié)調(diào)，可以在一定程度上減輕政策溢出效應(yīng)帶來的負面影響和不確定性，有力保障宏觀政策實現(xiàn)預(yù)期效果，為人民幣國際化鋪路，助推國際貨幣體系多元化目標實現(xiàn)，形成更加穩(wěn)健、平衡的國際貨幣新格局。

課題組認為：全面高效的宏觀政策國際協(xié)調(diào)是人民幣國際化的必然要求；要將貿(mào)易、貨幣政策作為短期協(xié)調(diào)的重點內(nèi)容，將結(jié)構(gòu)改革、宏觀審慎政策納入?yún)f(xié)調(diào)范疇，從而完善國際政策協(xié)調(diào)框架；要重視多層次國際組織在協(xié)調(diào)中所體現(xiàn)的平臺功能，積極尋求在新興國際協(xié)調(diào)平臺上發(fā)揮引領(lǐng)作用。報告強調(diào)，要在“一帶一路”上開展內(nèi)容豐富的區(qū)域合作機制創(chuàng)新，為國際協(xié)調(diào)理論和實踐提供新樣本、新模式；妥善處理中美貿(mào)易摩擦和政策分歧，這是實現(xiàn)無危機可持續(xù)發(fā)展和人民幣國際化的關(guān)鍵，也是當前我國進行國際政策協(xié)調(diào)需要解決的主要矛盾。（經(jīng)濟參考報記者 金輝）

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