構(gòu)建中國特色估值體系，是進(jìn)一步增強(qiáng)金融資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的內(nèi)在要求，也是資本市場聚焦支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵。這將促進(jìn)市場資源配置效率的提高，對資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到積極推動(dòng)作用。

　　日前，全國政協(xié)委員，上交所黨委副書記、總經(jīng)理蔡建春在接受記者采訪時(shí)亮出的提案中，有關(guān)“中國特色估值體系”的表述引發(fā)市場關(guān)注。早在今年全國兩會(huì)前，建設(shè)具有中國特色估值體系這一重要命題已經(jīng)引發(fā)市場熱議。以中國移動(dòng)為首的三大電信運(yùn)營商今年以來在A股市場上持續(xù)走強(qiáng)，除了火熱的數(shù)字經(jīng)濟(jì)因素外，中國特色估值體系或許也是一個(gè)不容忽視的影響力量。

　　去年11月21日，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在2022金融街論壇年會(huì)上表示，要“深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮”。上市公司尤其是國有上市公司，要在練好內(nèi)功、提升核心競爭力的同時(shí)，強(qiáng)化公眾公司意識，主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場更好地認(rèn)識企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。

　　構(gòu)建中國特色估值體系，是真實(shí)反映中國資產(chǎn)定價(jià)，更好反映市場的收益和風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)一步增強(qiáng)金融資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的內(nèi)在要求。一個(gè)國家的股票市場承載的是國家的核心、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。如果代表我們國家核心利益的上市公司尤其是央企國企定價(jià)不能自主合理，或?qū)医?jīng)濟(jì)金融安全產(chǎn)生不利影響。

　　當(dāng)然，構(gòu)建中國特色估值體系的基礎(chǔ)之錨，一定是日益增強(qiáng)的中國經(jīng)濟(jì)硬實(shí)力?！爸袊厣钡摹疤亍本驮谟谥鳈?quán)資本定價(jià)權(quán)的自主性。這一點(diǎn)，對正處在風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪國際環(huán)境下的中國來說，頗為稀缺，也至關(guān)重要。

　　構(gòu)建中國特色估值體系，也是資本市場聚焦支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵。在注冊制等關(guān)鍵性制度創(chuàng)新撬動(dòng)下，資本市場支持科創(chuàng)的“版圖”更加清晰，有著各自明確定位的主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所、新三板及私募股權(quán)市場等，正逐步成為新經(jīng)濟(jì)集聚地、各類科技創(chuàng)新企業(yè)理想的直接融資地。推進(jìn)科技自立自強(qiáng)，資本市場已站在了新的歷史起點(diǎn)上。

　　不過也應(yīng)看到，隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命的深度融合與交織，隨著大數(shù)據(jù)和智能化漸成科學(xué)研究的新范式，以AIGC為代表、以ChatGPT為標(biāo)志的轉(zhuǎn)型浪潮呼嘯而來?；跀?shù)字技術(shù)發(fā)展而來的數(shù)字經(jīng)濟(jì)正成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、改變?nèi)蚋偁幐窬值年P(guān)鍵力量。數(shù)字化技術(shù)對一切的解構(gòu)與重構(gòu)，無疑將對估值體系與時(shí)俱進(jìn)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　構(gòu)建中國特色估值體系，還是百姓資產(chǎn)配置由“鋼筋水泥”變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)的重要參照。應(yīng)當(dāng)相信，隨著居民理財(cái)意識被進(jìn)一步喚醒，金融資產(chǎn)尤其是權(quán)益類資產(chǎn)的配置大趨勢將會(huì)提前到來。強(qiáng)化財(cái)富管理功能，更好發(fā)揮資本市場的財(cái)富效應(yīng)，中國特色估值體系一定是不能缺席的。

　　毋庸置疑的是，構(gòu)建中國特色估值體系必須契合中國式現(xiàn)代化的特征。也就是說，要防止資本的無序擴(kuò)張，要突出人民性和普惠性，要突出對綠色、可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的支持，要對能更好融入國家安全大局、融入現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)與發(fā)展的領(lǐng)域和環(huán)節(jié)供給更多的資源要素。

　　資本市場的核心功能是資源配置，而估值可以理解為投資者對企業(yè)未來的定價(jià)，是影響資源配置的重要導(dǎo)向標(biāo)準(zhǔn)。探索中國特色的估值體系，無疑將利于促進(jìn)市場資源配置效率的提高，也對資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮起到積極推動(dòng)作用。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：馬方業(yè)）

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