原標(biāo)題：布局中國！看好資本市場開放紅利，超200家外資機構(gòu)涌入A股，投入還在加碼

　　近年來，中國金融市場高水平制度型雙向開放穩(wěn)步推進(jìn)，取得了舉世矚目的成就。

　　作為中國資本市場有機組成部分的外資機構(gòu)，如何看待一系列變化？如何看待不斷演進(jìn)的中國市場？近期，多家外資金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人接受證券時報·券商中國記者采訪，其中不乏“百年老店”的中國區(qū)掌門人，一起分享了在中國投資布局的切身感受。

　　當(dāng)前，在國內(nèi)的銀行、證券、保險、基金等多個領(lǐng)域，外資持股比例限制逐步取消，業(yè)務(wù)范圍不斷擴大，外商全資機構(gòu)數(shù)量不斷增加。在外資金融機構(gòu)扮演著越來越重要角色的背后，正是中國市場影響力進(jìn)一步擴大的真實彰顯。

　　中國市場具備獨特吸引力

　　對于全球投資者而言，進(jìn)入中國市場，配置中國資產(chǎn)，正變得越來越重要。

　　恒生中國副董事長兼行長宋躍升認(rèn)為，中國證券市場已經(jīng)成為全球金融市場不可忽視的力量。曾經(jīng)，外國金融公司只能在擁有少數(shù)股權(quán)的合資企業(yè)中運營，這意味著中資合作方對企業(yè)擁有最終控制權(quán)。2020年4月起，外資持股比例限制有所放開，使得外資參與度不斷提高。目前，中國股市規(guī)模超過80萬億元，債市規(guī)模超過140萬億元，均居全球第二，僅次于美國。截至2022年6月，外資持有4.2%的中國內(nèi)地股票市值和2.6%的內(nèi)地債券市值，相比2017年的1.9%和1.3%均大幅提高。

　　貝萊德中國區(qū)負(fù)責(zé)人湯曉東表示，中國市場的特殊性在于，它既有發(fā)達(dá)市場的質(zhì)量，又兼具新興市場的增長潛力，“這些特質(zhì)是全球其他市場無法替代的，使得中國在全球投資者的整體資產(chǎn)配置中具有獨特意義。”

　　“很多年前，外資金融機構(gòu)可能更多的是把中國看作一個重要的融資市場，在中國的業(yè)務(wù)主要是服務(wù)國內(nèi)機構(gòu)投資海外股票、債券、房地產(chǎn)市場等。最近幾年，明顯感覺中國已經(jīng)變成了一個重要的投資市場，對海外機構(gòu)來說，配置中國資產(chǎn)變得越來越重要。”荷寶中國區(qū)總監(jiān)晉美表示，全球資管規(guī)模排名前10的資管機構(gòu)均已在中國開展業(yè)務(wù)，作為荷蘭最大的獨立資產(chǎn)管理公司之一，荷寶始終從集團(tuán)戰(zhàn)略層面積極拓展中國市場，希望借助在國際市場的經(jīng)驗，為中國市場的發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

　　中國資本市場已成為全球資產(chǎn)配置必不可少的一部分。截至2022年8月，已有銀行、券商、基金及其他各類共計200多家境外機構(gòu)投資者進(jìn)入A股市場，持續(xù)加大中國市場投入。

　　匯豐銀行(中國)有限公司行長兼行政總裁王云峰表示，中國金融業(yè)在全球金融體系中的影響力穩(wěn)步提升，而金融業(yè)開放也正超越過去以吸引外部資金為主要目的的模式，上升至從制度和機制上更好地對接國際金融市場、融入國際金融體系的層面。

　　“我們在服務(wù)境外客戶過程中，感受到中國市場是全球投資者不可忽略的市場，擁有巨大的發(fā)展?jié)摿Α！币按鍠|方國際證券總經(jīng)理孫冬青表示，公司下一階段的業(yè)務(wù)重心，仍將聚焦于發(fā)展二級市場業(yè)務(wù)，實現(xiàn)財富管理業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動，目前公司正在申請公募基金銷售以及融資融券業(yè)務(wù)牌照。

　　“無論外部環(huán)境如何變化，我們看到中國經(jīng)濟(jì)對外開放的決心是堅定的，中國企業(yè)不斷創(chuàng)新、追求更高水平增長的能力是毋庸置疑的?！被ㄆ熘袊紫瘓?zhí)行官、花旗銀行(中國)有限公司行長林鈺華表示，基于這些積極信號，花旗客戶堅持在華發(fā)展，希望通過壯大中國業(yè)務(wù)，進(jìn)而推動其亞太區(qū)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　施羅德投資集團(tuán)總裁郭煒表示，中國對全球投資者始終有獨特的吸引力，“與發(fā)達(dá)市場相比，中國資本市場的Alpha超額收益機會依然顯著。與成熟市場相比，中國市場的發(fā)展歷史相對較短，機構(gòu)化程度相對較低，但容量較大，流動性較好。這些因素的結(jié)合形成了一個投資者尋求Alpha的理想市場，提高了投資組合的總回報。”

　　范達(dá)集團(tuán)中國區(qū)CEO唐華表示，不論是投資渠道、行業(yè)準(zhǔn)入方面的政策，還是產(chǎn)品供給方面的改革，中國都為外資提供了良好的投資環(huán)境。外資已經(jīng)連續(xù)多年保持凈流入，2021年更是創(chuàng)下過去五年新高。這是外資對中國經(jīng)濟(jì)前景信心的體現(xiàn)，也是對中國資本市場對外開放的肯定。

　　多項政策惠及外資本土化發(fā)展

　　外資在中國金融市場施展拳腳，離不開政策的支持。自2020年起，期貨、基金和證券公司的外資持股比例限制逐步取消，諸多知名國際金融機構(gòu)加快了在中國投資展業(yè)的步伐。

　　在談及深刻受益于哪些政策時，多家外資機構(gòu)均提到，放開外資金融機構(gòu)持股比例限制無疑是其中最重要的一項?！敖陙?，最讓我們印象深刻的，就是對外資金融機構(gòu)持股比例限制的放開?！绷肘暼A告訴證券時報·券商中國記者，持股比例的放開為花旗創(chuàng)造了新機遇——申請設(shè)立獨資證券公司和期貨公司。

　　截至目前，在中國展業(yè)的外資控股券商已達(dá)9家，其中摩根大通證券、高盛高華證券均為外資全資券商，在瑞信證券于9月發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告后，第三家外商獨資券商也呼之欲出。另外，青島意才證券、渣打證券、日興證券、法巴證券等外資控股券商的設(shè)立申請已處審核流程中。

　　在公募基金領(lǐng)域，貝萊德基金、富達(dá)基金、路博邁基金率先成為外商獨資公募，范達(dá)基金、施羅德基金、聯(lián)博基金等機構(gòu)也遞交了外商獨資公募的設(shè)立申請。在私募領(lǐng)域，根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年2月，外資私募基金管理人數(shù)量已達(dá)40家，其中2016年成立的橋水(中國)投資目前管理規(guī)模已突破100億元。在期貨領(lǐng)域，摩根大通期貨已于2020年6月成為中國境內(nèi)首家外商獨資期貨公司。

　　與此同時，跨市場業(yè)務(wù)的不斷拓展也為外資機構(gòu)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，深度融入中國市場提供了更大空間。唐華表示，QFII/RQFII制度推出后，范達(dá)得以直接參與中國資本市場。范達(dá)與中國機構(gòu)合作，在美國紐交所發(fā)行了多只投資中國A股和境內(nèi)人民幣債券的ETF基金，均為美國市場首創(chuàng)。孫冬青也提到，近年來大力發(fā)展跨境業(yè)務(wù)已成為中國證券行業(yè)乃至整個金融領(lǐng)域的共識。野村東方一直致力于成為跨境業(yè)務(wù)尤其是中日跨境業(yè)務(wù)的綜合金融服務(wù)公司，在過去一年中，公司在跨境資本引薦和吸引外資投資境內(nèi)市場方面取得了一定進(jìn)展。

　　渣打中國副行長兼企業(yè)、金融機構(gòu)及商業(yè)銀行部董事總經(jīng)理魯靜表示，去年，渣打全面參與了債券通“南向通”首日交易。今年，渣打香港成為中國境外市場上首家獲得人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)直接參與者資格的外資銀行。渣打?qū)⒗^續(xù)積極為中國債券市場引入海外投資者，幫助海外企業(yè)順利落地對中國的投資。

　　隨著越來越多的對外開放政策落地，外資在中國的業(yè)務(wù)版圖也越來越寬廣。采訪中，外資機構(gòu)十分重視養(yǎng)老金體系第三支柱改革試點這一利好，相信該政策將對外資在華開展業(yè)務(wù)起到促進(jìn)作用。

　　富達(dá)國際中國區(qū)董事總經(jīng)理黃小薏也表示，富達(dá)目前是美國401k養(yǎng)老金的第一大管理人，隨著中國三支柱養(yǎng)老體系的不斷發(fā)展以及城鄉(xiāng)居民對財富管理和資產(chǎn)配置需求的提升，富達(dá)也希望能適時推出這類產(chǎn)品和服務(wù)，積極參與中國養(yǎng)老市場。

　　堅定布局，差異化擁抱中國市場

　　面對與本土機構(gòu)的競爭，擁抱本土化的外資機構(gòu)如何在中國市場充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，為市場提供差異化的產(chǎn)品與服務(wù)，也成為外資機構(gòu)發(fā)展戰(zhàn)略的重點。

　　證券時報·券商中國記者注意到，瞄準(zhǔn)中國潛力巨大的財富管理市場，諸多海外資管機構(gòu)紛紛投入人力、資本堅定布局，謀求公募、投顧、基金銷售、融資融券等牌照。財富管理品牌與客戶信賴的建立非一日之功，需要多年的深耕，這也恰恰說明這些外資機構(gòu)在中國的發(fā)展并非著眼于短期。

　　魯靜告訴證券時報·券商中國記者，在紛繁復(fù)雜的國際背景下，2022年上半年渣打中國業(yè)務(wù)收入同比增長5%，勢頭良好。來自中國的網(wǎng)絡(luò)收入也實現(xiàn)強勁增長，中國繼續(xù)成為渣打集團(tuán)網(wǎng)絡(luò)收入貢獻(xiàn)最大的市場。

　　花旗方面則表示，為支持客戶在中國的長期發(fā)展，花旗正加緊廣招英才。目前，服務(wù)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的商業(yè)銀行部正在中國內(nèi)地和中國香港招聘多名客戶經(jīng)理，其中三分之一常駐粵港澳大灣區(qū)。另外，花旗年內(nèi)將招聘600名金融科技人才，拓展對中國客戶服務(wù)的深度和廣度。

　　瑞信中國區(qū)首席執(zhí)行官兼瑞信證券(中國)有限公司董事長胡知鷙表示，中國市場在瑞信的全球和亞太地區(qū)戰(zhàn)略中至關(guān)重要?！拔磥?，瑞信在中國的工作重心會放在如何更好地參與中國金融改革上，推動瑞信在中國業(yè)務(wù)水平的不斷提升。瑞信將培訓(xùn)本地人才，鼓勵本地人才內(nèi)部晉升，使他們成為扎根中國且具有國際視野的新一代國際金融專家?！?/p>

　　接受證券時報·券商中國記者采訪的多位外資機構(gòu)中國區(qū)負(fù)責(zé)人均表示，即便是在海外擁有雄厚的資本、豐富的市場運作經(jīng)驗，但實踐中，外資機構(gòu)在中國的展業(yè)也會遇到各種各樣的挑戰(zhàn)，如何做好差異化競爭是關(guān)鍵。

　　“說到國際化與本土化的碰撞，外資機構(gòu)進(jìn)入中國后的確或多或少會有‘水土不服’的情況。中國市場很大，層次也很深，在中國實現(xiàn)成功發(fā)展的路線和戰(zhàn)略可以說非常多元化?！睍x美直言。在他看來，外資機構(gòu)在進(jìn)入中國市場時需要充分考量其市場結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施、投資者偏好、投資策略等方面的獨特之處，但這些挑戰(zhàn)并非有著不可逾越的鴻溝。據(jù)介紹，目前荷寶繼續(xù)加大對本土市場投研團(tuán)隊和能力建設(shè)的投入，把海外領(lǐng)先的可持續(xù)、量化等投資經(jīng)驗運用于中國市場。

　　路博邁集團(tuán)亞太區(qū)負(fù)責(zé)人、路博邁基金總經(jīng)理劉頌認(rèn)為，外資機構(gòu)要做出更多融合國際化基因又更適合中國市場的資管產(chǎn)品，更好地為國際和國內(nèi)投資者雙向服務(wù)。其中，既包括把中國投資的機會介紹給全球投資者，引入國際資金，又包括利用類似QDLP這類業(yè)務(wù)渠道，把海外優(yōu)秀策略介紹給中國投資者。此外，外資機構(gòu)可以深耕中國的上市公司，融合國際化的ESG投資和評價標(biāo)準(zhǔn)，打造出更適合中國上市公司的評價體系，推動行業(yè)建設(shè)。另外，外資機構(gòu)在REITs等另類投資領(lǐng)域同樣也有機會。

　　隨著中國資本市場對外開放水平不斷提高，注冊制改革不斷深化，境外投資者已經(jīng)成為A股市場的重要參與者，A股市場與海外市場的互聯(lián)互通也愈加緊密。摩根士丹利證券總經(jīng)理錢菁向證券時報·券商中國記者表示，“作為外資控股券商，摩根士丹利證券施展了全球平臺的優(yōu)勢，在眾多具備市場影響力的項目中引入長線的優(yōu)質(zhì)境外投資者，幫助A股上市公司優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)?！?/p>

　　在另類投資領(lǐng)域，外資的進(jìn)入也開闊了中國資本市場視野。博楓董事合伙人、中國區(qū)負(fù)責(zé)人司徒默表示，作為全球領(lǐng)先的另類資產(chǎn)管理公司，博楓期待利用全球知識和資源，投身于中國市場涌現(xiàn)的新機遇。例如，在投資者身份之外，博楓亦是物業(yè)運營商，可以把領(lǐng)先的運營專長和經(jīng)驗帶入博楓投資的地產(chǎn)項目，注入可持續(xù)發(fā)展和零碳的實踐。

　　持續(xù)扎根中國，期待更多開放紅利

　　伴隨著中國金融業(yè)的對外開放，越來越多頂級外資機構(gòu)選擇扎根中國，在中國經(jīng)濟(jì)“引進(jìn)來、走出去”中發(fā)揮了積極作用。最近幾年，不少機構(gòu)更是加速推進(jìn)在華展業(yè)，期待抓住更多開放紅利。

　　瀚亞投資中國區(qū)負(fù)責(zé)人邵昕表示，相對于國內(nèi)同行而言，外資資管通常面臨著諸如人才緊缺、本地資源不足、內(nèi)部合規(guī)和本地政策需要平衡等問題?！板珌喭顿Y和母公司保誠在亞洲與中國的運營時間較長，這讓我們對中國市場有充分了解，而公司內(nèi)部也一直強調(diào)本土化運營模式，幫助我們充分平衡本地與總部的發(fā)展目標(biāo)。我們希望看到原有的政策保持穩(wěn)定，同時也期待更多的利好政策出臺，讓外資可以進(jìn)一步融入本地市場，獲得進(jìn)一步自由競爭與發(fā)展的空間?！?/p>

　　堅定不移擴大對外開放是中國長期堅持的國策，2018年以來金融業(yè)對外開放掀起了新一輪熱潮。對于中國金融開放和資本市場發(fā)展，受訪外資機構(gòu)都積極建言獻(xiàn)策。

　　湯曉東認(rèn)為，中外資金融機構(gòu)各有優(yōu)勢，相互學(xué)習(xí)借鑒，有利于提高中國金融體系的整體實力。可以看到，相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)都在努力營造穩(wěn)定、透明、可預(yù)期的發(fā)展環(huán)境，這無疑是非常重要且及時的，有助于提升海外投資者對于中國資本市場的認(rèn)知。貝萊德期待國內(nèi)外資本市場進(jìn)一步融合，希望政策能為人員跨境交流、知識共享及資金跨境流動等提供更多靈活性與便利。

　　劉頌表示，在目前的金融開放進(jìn)度上，牌照方面是放開的，但是在實際業(yè)務(wù)層面，尤其是資本市場資金流動的便利性上，希望看到更多的政策扶持。

　　在引進(jìn)外資方面，林鈺華表示，隨著互聯(lián)互通的發(fā)展、成熟，海外投資人進(jìn)入中國市場獲得了前所未有的便利，境內(nèi)股票市場的對外開放更加多元，包括港股通、滬港通、滬倫通、中瑞通、ETF在內(nèi)的渠道越來越多，未來可根據(jù)需要搭建聯(lián)通海外市場的更多渠道?；ㄆ煲恢鄙疃葏⑴c互聯(lián)互通，作為存托銀行包攬了目前所有的滬倫通項目，若互聯(lián)互通渠道能更好地整合，將有助于投資者更高效地了解、參與中國市場，進(jìn)一步把海外資金“引進(jìn)來”。

　　宋躍升也提出四點建議：一、通過完善國內(nèi)債券信用評級體系，與國際標(biāo)準(zhǔn)銜接，助力提升外資對信用債的需求；二、通過發(fā)展私募股權(quán)等市場，完善多層次資本市場建設(shè)；三、在退市機制上，暢通被動、主動退市渠道，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化上市公司質(zhì)量；四、金融開放不等于資本賬戶完全開放，資本賬戶開放過程必然是穩(wěn)健而有序的，需要不斷完善風(fēng)險防控體系。

　　在開放中茁壯成長

　　作者：許盈

　　開放，是貫穿中國資本市場發(fā)展與深化改革歷程的最強音。

　　黨的十八大以來，中國資本市場以“打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”為目標(biāo)，向著高水平制度型開放穩(wěn)步推進(jìn)。機構(gòu)方面，2020年4月1日起全面取消證券、基金、期貨公司的外資股比限制，外資機構(gòu)在業(yè)務(wù)范圍和監(jiān)管要求上享受國民待遇；市場和產(chǎn)品方面，QFII/RQFIL額度限制已全部取消，境內(nèi)外市場互聯(lián)互通不斷深化，期貨國際化品種范圍不斷拓展，風(fēng)險管理工具日益豐富，A股納入了國際知名指數(shù)并不斷提升比重。

　　今年8月1日，中國證監(jiān)會主席易會滿在《求是》雜志發(fā)表署名文章，將“統(tǒng)籌開放和安全，擴大高水平雙向開放”列為資本市場改革發(fā)展的五項重點工作之一，明確“堅定不移推進(jìn)市場、機構(gòu)、產(chǎn)品全方位制度型開放”。

　　在中國資本市場制度型雙向開放的發(fā)展道路上，外資機構(gòu)也不斷加碼中國業(yè)務(wù)。近年來，包括銀行、投行、資管、保險、期貨等諸多外資機構(gòu)密集落子中國，成立全資或合資企業(yè)，申請業(yè)務(wù)牌照，投入大量人力與資本，扎根中國本土市場。

　　開放，已為我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入強大活力。就在昨日，監(jiān)管部門宣布，正在研究制定外資適用特定短線交易的制度安排，以提高外資投資A股的便利性。長期來看，外資機構(gòu)在中國的扎根有助于帶來大量境外增量資金、先進(jìn)的管理經(jīng)驗和豐富的業(yè)務(wù)模式。同時，外資“鯰魚”的到來，也豐富了中國資本市場參與者的多樣性，不僅帶來國際化的經(jīng)驗，且提供差異化的產(chǎn)品與服務(wù)，尤其是在ESG、綠色可持續(xù)金融、量化與衍生品、養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展、REITs等領(lǐng)域打開更廣闊的國際視野。

　　對于全球投資者而言，中國市場的吸引力與日俱增。中國擁有全球第二大的股票和債券市場，股市規(guī)模超過80萬億元，債市規(guī)模超過140萬億元，蘊含著巨大的財富管理機會。

　　正如野村東方國際證券總經(jīng)理孫冬青所言，看好投資中國的長期價值，中國經(jīng)濟(jì)從高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展孕育著大量的投資機會，尤其是經(jīng)濟(jì)的全面結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技和消費升級、雙碳和共同富裕政策等提供了諸多成長行業(yè)的結(jié)構(gòu)性投資機會?！伴L期投資中國的信念是堅定的，不會因為短期內(nèi)市場的波動改變對中國市場的戰(zhàn)略和決心。”——這是受訪外資機構(gòu)的共同心聲。

　　開放帶來進(jìn)步，中國資本市場必將在開放中茁壯成長。

　　(券商中國)