匯率波動下的“賬本”
“我國既是出口大國,也是進口大國,匯率過高過低都不好?!痹?月14日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上,中國人民銀行副行長劉國強說,從當前看,人民幣匯率雖然有所貶值,但沒有偏離基本面。他分析說,長短期綜合起來看,我國是大型開放經(jīng)濟體,匯率受到各種因素的影響,既可能升,也可能貶。但是往上、往下,都不會偏到哪里去。“過去幾年,人民幣對美元匯率3次破‘7’,然后又3次回到了‘7’以內(nèi)。這是2019年以來第四次破‘7’,但是這幾天已經(jīng)開始明顯回升。”
中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示,7月14日,人民幣對美元匯率中間價報7.1318,較前一交易日調(diào)升209個基點。
匯率是一個國家整體政治經(jīng)濟實力的外在表現(xiàn)形式。首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副教授趙然認為,從長期來看,人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ),市場無需過多恐慌,“當前人民幣處在匯率超調(diào)的階段,未來會回歸到長期均衡?!?/p>
算好“保值”的賬
和不少外貿(mào)企業(yè)負責人一樣,華宇錚鎣集團執(zhí)行總裁蘇成喻吃過匯率波動風險管理不及時的虧,“2020年人民幣升值,由于未及時結(jié)匯、未運用套期保值等金融工具,導(dǎo)致我司出現(xiàn)300多萬元人民幣的匯兌損失?!边@家福建省晉江市的本土企業(yè),原料來自本地,且沒有進口中間品業(yè)務(wù),是典型的出口型企業(yè)。
“出口型外貿(mào)企業(yè)看中的是訂單的利潤空間,人民幣貶值會在一定程度上對企業(yè)出口業(yè)務(wù)形成利好,增加利潤,但也會有反向作用?!痹谔K成喻看來,匯率波動具有復(fù)雜性,在市場匯率呈現(xiàn)雙向波動的情況下,中小企業(yè)很難精準管理外匯匯率風險,“最重要的是把握住企業(yè)的利潤點”。
一家衛(wèi)生用品材料生產(chǎn)公司的相關(guān)負責人告訴記者,在人民幣匯率呈雙向波動的趨勢下,外貿(mào)企業(yè)匯兌損益管理的難度會有所增加。這些年為讓訂單保值,該公司使用過信保、鎖匯、跨境結(jié)匯、遠期結(jié)匯、期權(quán)買賣等避險工具。上述負責人介紹,目前,公司出口訂單相對穩(wěn)定。
“出口型企業(yè)從接訂單到收到最后一筆尾款,往往要4-6個月的周期,包括采購原材料、生產(chǎn)、加工及最后成品運輸?shù)??!睘椴簧俪隹谛推髽I(yè)辦理結(jié)匯業(yè)務(wù)的余發(fā)鑫,是中國建設(shè)銀行股份有限公司石獅分行國際業(yè)務(wù)(金融市場)中心總經(jīng)理。他告訴記者,錢貨兩清的過程對于出口型企業(yè)來說相對漫長,其間匯率的每次微小波動都會對企業(yè)匯兌收益產(chǎn)生影響,讓訂單保值是大部分出口型企業(yè)算賬的出發(fā)點。
余發(fā)鑫記得的一個成功“鎖匯”案例是,今年2-3月份,一家服裝外貿(mào)企業(yè)陸續(xù)簽約遠期結(jié)匯240萬美元,到期日為2023年4月至9月,目前均已結(jié)清。從鎖定匯率上看,該企業(yè)核算訂單利潤使用的匯率大概是6.75,平均鎖定匯率為6.86,“鎖定匯率比預(yù)期高,對于企業(yè)來說就是穩(wěn)定住了利潤?!庇喟l(fā)鑫說。
這也符合兩年前時任中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝所提及的“匯率風險中性”原則,即企業(yè)把匯率波動納入日常財務(wù)決策,聚焦主業(yè),以“保值”而非“增值”為核心,盡可能降低匯率波動對主營業(yè)務(wù)以及企業(yè)財務(wù)的負面影響。
靠好產(chǎn)品贏訂單
“這輪美元、歐元升值的特點之一是,其各自的購買力增長并沒有體現(xiàn)在消費領(lǐng)域。”余發(fā)鑫在調(diào)研走訪企業(yè)時發(fā)現(xiàn),以往歐洲客戶把一些衣服看作快消品,換新的速度很快,但現(xiàn)在,平均每件衣服的“壽命”在變長。
眼下,他期待外貿(mào)企業(yè)在三季度的發(fā)力。他說,很多紡織服裝、鞋帽類企業(yè)正進入反季節(jié)生產(chǎn)的旺季。一些外貿(mào)企業(yè)的負責人則認為,保證產(chǎn)品質(zhì)量是應(yīng)對匯率波動風險的方法之一,“只有好的產(chǎn)品才會獲得海外客戶的認可,才會有持續(xù)的訂單”。
“實際上2015年‘8·11’匯改之后,我們整體的經(jīng)濟發(fā)展模式已經(jīng)有了一個較大轉(zhuǎn)變,出口產(chǎn)品也逐漸轉(zhuǎn)向資本密集型和技術(shù)密集型。”在趙然看來,如今影響我國出口的主要是產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)含量以及產(chǎn)品在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置,她結(jié)合2021年人民幣升值時的情況舉例說,當時國內(nèi)出口并未受到明顯抑制,“這顯示出我國出口型企業(yè)正通過技術(shù)與產(chǎn)業(yè)升級,增強貿(mào)易競爭力,以及全球經(jīng)濟對于人民幣需求量的提升?!?/p>
對于今年以來人民幣匯率出現(xiàn)的波動,趙然認為“從長遠看,這是一個短期的波動”。她解釋說,“8·11”匯改之后,人民幣匯率的市場化程度大幅提高,必然要面臨的現(xiàn)實就是人民幣匯率的波動,“這也是任何一個成熟的國際貨幣所必然要經(jīng)歷的過程?!?/p>
趙然提及的“8·11”匯改,對于提升人民幣定價的合理性、市場化和國際化具有較大意義。中國外匯投資研究院院長譚雅玲曾撰文分析說,從這天開始央行不再指導(dǎo)制定人民幣匯率中間價,而是將人民幣定價權(quán)交給銀行間外匯交易市場,由市場的供求決定人民幣匯率的定價。
劉國強也在14日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上表示,要繼續(xù)堅持實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。他說,人民銀行已經(jīng)綜合采取措施管理預(yù)期,外匯市場運行平穩(wěn),金融機構(gòu)、企業(yè)、居民的結(jié)售匯行為理性有序,市場預(yù)期基本穩(wěn)定。
人民幣匯率仍會保持動態(tài)均衡
一系列政策工具正為防范匯率大起大落風險保駕護航。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明注意到,中國人民銀行貨幣政策委員會在6月底召開的2023年第二季度例會上重提了一些表述,包括“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”“加大宏觀政策調(diào)控力度”等,“預(yù)計后續(xù)穩(wěn)增長工具將會圍繞內(nèi)生需求不足等問題接續(xù)發(fā)力”。
他說,中長期視角下,美元指數(shù)或隨著美國經(jīng)濟逐步承壓以及美聯(lián)儲緊縮政策接近尾聲而有所走弱。同時,國內(nèi)有望拉開政策“組合拳”序幕,并帶動經(jīng)濟基本面觸底回升,進而支撐人民幣匯率企穩(wěn)甚至重回升值通道。
“匯率是中性的,不能任性操控,否則不但撈不到什么好處,還會害人害己。人民幣匯率的走勢從長期看取決于經(jīng)濟的基本面,從短期看是測不準的?!睂τ谖磥砣嗣駧艆R率的走勢,劉國強結(jié)合當前“三個大盤”的情況說,從宏觀經(jīng)濟大盤看,我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有變。從國際收支大盤看,我國經(jīng)常項目順差保持在2%左右的適度水平,跨境資本流動基本平衡。從儲備大盤看,我國外匯儲備充足,余額仍然穩(wěn)居世界第一。
他表示,總的看,有這“三個大盤”做支撐,在市場化的匯率形成機制下,人民幣匯率不會出現(xiàn)“單邊市”,仍然會保持雙向波動、動態(tài)均衡。
“央行穩(wěn)匯率的思路在于穩(wěn)住中小企業(yè)的發(fā)展信心?!壁w然看好下半年和明年整體人民幣匯率的情況,她說,無論是個人、企業(yè),還是政府,都需要周期去逐步恢復(fù)信心,而一旦信心提振之后,“經(jīng)濟反彈的力度和速度一定會超出我們現(xiàn)在的想象”。
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中青報·中青網(wǎng)記者 朱彩云 來源:中國青年報
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