今天是全面注冊制改革后首批主板新股上市交易之日，也是全面注冊制下相關交易新規(guī)正式啟用之時，這是中國資本市場又一個重要的關鍵節(jié)點。

　　全面注冊制下交易制度改革改了哪些？尤其是主板實施注冊制后交易制度有何變化？每一位市場參與者都應該熟知。我們一起來細數(shù)。

　　變化一：主板上市前5日

　　不設漲跌幅限制

　　主板首次公開發(fā)行上市的股票，上市后的前5個交易日不設價格漲跌幅限制。第6個交易日起，主板漲跌幅限制仍為10%，保持不變。另外，主板新股改為前5個交易日不設漲跌幅限制后，交易所披露其上市首個交易日買入、賣出金額最大的5家會員營業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額。

　　創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板新股上市后的前5個交易日依舊維持此前不設價格漲跌幅限制的規(guī)定。

　　小提示：

　　不設價格漲跌幅限制的情形還包括：

　　a、進入退市整理期交易的退市整理股票首個交易日。

　　b、退市后重新上市的股票首個交易日。

　　變化二：主板優(yōu)化

　　盤中臨時停牌制度

　　對于無價格漲跌幅限制股票，盤中設置30%、60%兩檔停牌指標，盤中交易價格較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%的，各停牌10分鐘。

　　小提示：

　　a、證券開市期間停牌的，可以繼續(xù)申報，也可以撤銷申報；復牌時對已接受的申報實行集合競價。

　　b、停牌時間跨越14:57且須于當日復牌的，于14:57復牌，并對已接受的申報進行復牌集合競價，再進行收盤集合競價。

　　變化三：“價格籠子”制度

　　進一步完善

　　對于主板而言，增加了“價格籠子”制度，即限價申報除了新增2%有效申報價格范圍要求，同時還增加10個申報價格最小變動單位的安排，取其中的孰高值（孰低值）。

　　具體規(guī)定如下：

　　買入申報價格不得高于買入基準價格的102%和買入基準價格以上10個申報價格最小變動單位的孰高值。

　　賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%和賣出基準價格以下10個申報價格最小變動單位的孰低值。

　　買入（賣出）基準價格，為即時揭示的最低賣出（最高買入）申報價格；無即時揭示的最低賣出（最高買入）申報價格的，為即時揭示的最高買入（最低賣出）申報價格；無即時揭示的最高買入（最低賣出）申報價格的，為最新成交價；當日無成交的，為前收盤價。

　　主板“價格籠子”制度在借鑒之前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板已有“價格籠子”的規(guī)定基礎上，作了進一步修改完善。

　　總體來看，“價格籠子”制度對偏離市場價格較大的高價買單和低價賣單進行限制，可以一定程度上抑制拉抬打壓等異常交易行為，防范價格大幅波動。同時，此番部分上市板新增的10個申報價格最小變動單位的安排，給予了低價股必要的申報空間。

　　舉例說明：在連續(xù)競價階段，投資者計劃買入主板股票X，若此時即時揭示的最低賣出申報價格為10元/股，那么，“買入基準價格”為10元/股，“買入基準價格的102%”為10×102%=10.2元/股，“買入基準價格以上10個申報價格最小變動單位”為10+10×0.01=10.1元/股，10.2＞10.1，故投資者的買入申報價格就不得高于10.2元/股。

　　小提示：

　　a、要充分理解主板“價格籠子”的計算公式的含義，重點理解孰高值（孰低值）的含義。

　　b、A股的申報價格最小變動單位為0.01元人民幣，因此對于A股而言，上述10個申報價格最小變動單位其實就是0.1元。

　　變化四：滬市主板增加

　　兩類市價申報方式

　　滬市主板增加本方最優(yōu)價格申報和對手方最優(yōu)價格申報兩類市價申報方式，同時允許市價申報用于無價格漲跌幅限制證券，并引入市價申報保護限價等。

　　滬市科創(chuàng)板、深市以前就有上述兩類市場申報方式，此番繼續(xù)得到保留。北交所的市價申報方式中也包含本方最優(yōu)價格申報和對手方最優(yōu)價格申報。

　　小提示：

　　注意理解滬市主板增加的上述兩種市價申報的含義：

　　a、本方最優(yōu)價格申報，即該申報以其進入交易主機時，集中申報簿中本方最優(yōu)報價為其申報價格。本方最優(yōu)價格申報進入交易主機時，集中申報簿中本方無申報的，申報自動撤銷。

　　b、對手方最優(yōu)價格申報，即該申報以其進入交易主機時，集中申報簿中對手方最優(yōu)報價為其申報價格。對手方最優(yōu)價格申報進入交易主機時，集中申報簿中對手方無申報的，申報自動撤銷。

　　變化五：滬市優(yōu)化風險

　　警示板異常波動指標

　　根據(jù)改革后的具體規(guī)定，滬市風險警示股票連續(xù)3個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±12%的，屬于異常波動。交易所分別公布該股票交易異常波動期間累計買入、賣出金額最大的5家會員營業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額。

　　滬市改革前的規(guī)定為，風險警示股票連續(xù)3個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±15%的，屬于異常波動。

　　深市主板在這方面也有類似的規(guī)定，具體規(guī)定為，ST和*ST主板股票連續(xù)3個交易日內(nèi)日收盤價漲跌幅偏離值累計達到±12%，也屬于異常波動的一種情形。

　　小提示：

　　簡而言之，滬市是將風險警示板異常波動的連續(xù)3個交易日內(nèi)收盤價格漲跌幅偏離值由±15%調(diào)整至±12%。

　　變化六：股票嚴重異常

　　波動規(guī)定

　　股票嚴重異常波動規(guī)定也被列入最新的交易所相關制度規(guī)定中，此番滬市主板就新增了相關規(guī)定。

　　以滬市主板為例，股票競價交易出現(xiàn)下列情形之一的，屬于嚴重異常波動，交易所公布嚴重異常波動期間的投資者分類交易統(tǒng)計等信息：

　　a、連續(xù)10個交易日內(nèi)4次出現(xiàn)《上海證券交易所交易規(guī)則》（2023年修訂）第4.4.11條或第5.4.2條第一項規(guī)定的同向異常波動情形。

　　b、連續(xù)10個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到+100%（-50%）。

　　c、連續(xù)30個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到+200%（-70%）。

　　d、證監(jiān)會或者交易所認定屬于嚴重異常波動的其他情形。

　　值得注意的是，滬市科創(chuàng)板、深市主板和創(chuàng)業(yè)板目前也有關于股票嚴重異常波動的相關規(guī)定，具體規(guī)定與滬市主板上述規(guī)定絕大多數(shù)地方相同，個別細節(jié)上略有差異。

　　小提示：

　　要大致了解收盤價格漲跌幅偏離值累計值的計算公式。

　　收盤價格漲跌幅偏離值累計值=（單只證券期末收盤價/期初前收盤價-1）×100%-（對應指數(shù)期末收盤點數(shù)/期初前收盤點數(shù)-1）×100%。如期間內(nèi)證券發(fā)生過除權除息，則對收盤價格做相應調(diào)整。

　　變化七：新增程序化交易

　　報告制度

　　通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易的，應當符合證監(jiān)會的規(guī)定，并向交易所報告，不得影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序。

　　小提示：

　　通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易，影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的情形，相關規(guī)定可認為是可能影響證券交易價格或者證券交易量的異常交易行為。

　　變化八：主板新股上市

　　首日納入兩融標的

　　將此前注冊制股票上市首日納入兩融標的、存托憑證參與融資融券等規(guī)定復制到主板，主板首次公開發(fā)行的股票自上市首日起可作為融資融券標的證券。

　　小提示：

　　首次公開發(fā)行股票戰(zhàn)略配售的投資者及其關聯(lián)方，在參與戰(zhàn)略配售的投資者承諾持有期限內(nèi)，不得融券賣出該上市公司股票。

　　變化九：擴大轉(zhuǎn)融通

　　證券出借券源

　　借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等改革實踐經(jīng)驗，注冊制下首次公開發(fā)行股票戰(zhàn)略配售的投資者配售獲得的在承諾持有期限內(nèi)的股票可參與證券出借。

　　小提示：

　　戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)不得通過與轉(zhuǎn)融券借入人、與其他主體合謀等方式，鎖定配售股票收益、實施利益輸送或者謀取其他不當利益。

　　變化十：優(yōu)化轉(zhuǎn)融通

　　證券出借申報機制

　　轉(zhuǎn)融通接受申報時間方面，滬市延長了接受申報的時間。接受出借人申報時間調(diào)整為每個交易日9:15至11:30、13:00至15:00。接受借入人申報時間調(diào)整為每個交易日9:15至11:30、13:00至15:10。

　　申報數(shù)量方面，滬市轉(zhuǎn)融通將申報最低單筆申報數(shù)量從“不得低于1萬股”下調(diào)至“不得低于1000股”；深市轉(zhuǎn)融通也對證券出借的單筆申報數(shù)量上下限進行優(yōu)化調(diào)整，將單筆最低申報數(shù)量全面調(diào)低至1000股，單筆最大申報數(shù)量全面調(diào)高至1000萬股。

　　小提示：

　　轉(zhuǎn)融通還引入市場化約定申報機制，包括市場化的出借費率、出借期限。

　　費率方面，通過約定申報方式參與證券出借的，出借人與轉(zhuǎn)融券借入人可以協(xié)商確定出借費率。

　　期限方面，以滬市為例，通過約定申報方式參與證券出借的，出借期限可在1天至182天的區(qū)間內(nèi)由雙方自主協(xié)商確定。